第一季度GDP增长20%但仍低于2020财年的水平

印度 6 月季度的国内生产总值 (GDP) 同比增长 20.1%，给人一种经济急剧复苏的错觉，但这主要是受到严重收缩的 (-24.4%) 基数的推动。从绝对值来看，实际 GDP 仍落后于大流行前(20 财年的 6 月季度)水平 9.2%，因为当前局势的卷土重来阻碍了经济逐渐恢复正常，其中在 3 月的季度中有一些证据。

制造业、建筑业、电力和采矿业在 6 月季度增长足够快，抵消了去年同期的急剧下降，而关键服务业甚至无法完全扭转下降趋势。作为经济的最大组成部分，私人消费仍比大流行前水平低 12%。

政府将押注的固定投资在 22 财年第一季度大幅增长 55.3%，将其在 GDP 中的份额提高了 7 个百分点以上，达到 31.6%。然而，固定投资的绝对规模仍低于 20 财年的水平。

中央、各州和 CPSE 的资本支出提前推动了固定投资的增长，而不是长期处于低迷状态的私人投资。FE 收集的 15 个主要州的数据显示，它们 4-6 月的综合资本支出同比增长 135%;该中心的预算资本支出在本季度也同比增长了 26.3%。

私人消费在 6 月份季度仅增长 19.3%，基数非常低(-26.2%)，反映了第二波之后收入损失和消费者情绪崩溃所造成的损害。一旦本季度有利的基数效应大幅减弱，消费和投资两大经济支柱的韧性将受到严峻考验。

作为危机时期通常的救星，政府消费在本季度表现疲软——在强劲的基数 (12.7%) 的基础上下降了 4.8%——因为中央和许多州控制了收入支出。

在评论 GDP 数据时，首席经济顾问 Krishnamurthy V Subramanian 表示，它“重申了政府对即将到来的 V 型复苏的预测”。“工业出现大幅反弹，其次是服务业，而农业则表现稳定。展望未来，由于一系列因素已经启动，该国有望实现更强劲的增长。其中包括提高效率和生产力的结构性改革、资本支出推动、金融部门清理和疫苗接种活动，”他说。

考虑到间接税扫除的激增和有限的补贴支出，实际 GDP 的增长仍远高于第一季度 18.8% 的总增加值 (GVA) 增长。6 月季度的间接税收入同比增长 85%，而年度目标仅为 3%。

尽管发达经济体的经济反弹提振了印度的商品出口，但收入损失导致的供应链困境和内需压缩在整个经济中产生了反响。出口在 GDP 中的实际份额从去年同期的 20.5% 上升至 22 财年第一季度的 23.7%。然而，随着进口的增加，一季度净出口的破坏性影响高于去年同期。

随着第二波 Covid 浪潮的消退，本季度制造业活动加快了步伐，但占主导地位的服务业仍处于收缩区。虽然农业部门的弹性预计将有助于农村需求，但城市消费需要制造业和至少非接触密集型服务的持续增长。此外，在第二波之后被压抑的需求的释放必须通过加快疫苗接种步伐获得持久的特性。

国际货币基金组织和印度储备银行均预计，22 财年印度的实际 GDP 增长率将恢复至 9.5%(即使按照这种增长率，该国 2021 年底的实际 GDP 也仅比 2019 年的水平高 1.5%)。

虽然自 7 月以来的一些高频指标也预示着复苏，但另一个积极因素是强劲的税收收入可能会缓解财政状况，使政府能够在经济难以加快步伐的情况下进行有意义的干预。

第一季度名义 GDP 同比增长 31.7%，达到 512.3 亿千万亿美元，与实际 GDP 不同，2020 财年同期仍高出 2.4%。

农业和相关部门在很大程度上仍不受 Covid 冲击的影响，在 22 财年第一季度增长了 4.5%，而去年同期为 3.5%。尽管 8 月降雨不均匀，但关键地区的良好分布a 提振了 kharif 的收成前景。

Icra 首席经济学家 Aditi Nayar 表示，虽然基数效应掩盖了第二波 Covid 浪潮的影响，但“22 财年第一季度的同比急剧扩张在分析上具有误导性，比 ​​21 财年第四季度连续放缓 16.9%相对于 2020 财年第一季度的 Covid 前水平为 9.2%”。

Kotak Mahindra Bank高级经济学家 Upasna Bhardwaj表示：“自 7 月以来，经济活动一直在复苏，并且势头有所增强。随着疫苗接种步伐加快，我们预计这一势头会进一步加快，但我们仍对 delta 变异病例的演变持谨慎态度。”